国融资管 宏观转鹰叠加再平衡抛压 贵金属价格回调

　　今天金银价格显著回调，其中沪金主力合约收于997.94元/克，下跌0.73%；沪银主力合约收于18450元/千克国融资管，下跌5.9%。金银价格的下跌是由宏观与资金压力共同推动。

　　首先是宏观方面，美国25年12月的ADP就业人数新增4.1万，虽略低于市场预期但环比转正且显著增长，11月职位空缺数少于预期；12月非制造业PMI则超预期上行，反映出美国经济就业仍有韧性，市场对降息预期定价边际转鹰。此外，彭博商品指数年度再平衡即将开始，金银因为去年的价格表现，面临了一定的卖压，特别是白银可能面临超过期货持仓10%的卖出压力。再平衡带来的价格回调预期也构成了贵金属价格走弱的另一个因素。

　　总的来说，短期贵金属可能继续处于高波动，宽幅震荡的阶段，但中长期的上涨逻辑仍保持稳健，预计价格仍有上行空间。操作上，建议等价格企稳波动率回落后再行入场。

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